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中金发布研究报告称，予阿里巴巴-SW(09988)“跑赢大市”评级，考虑到阿里将持续进行战略投入以维持市场份额，下调2024财年非通用会计准则归母净利润2%至1586亿元，目标价137港元。公司2023财年第三季收入同比增2%至2478亿元人民币(下同)，符合市场预期;经调整EBITA同比增16%至520亿元，非通用纯利503亿元，两者均高于市场预期13.3%。

该行认为，阿里竞争对手的补贴行为或短期对行业格局产生扰动，且消费复苏进展有待观察，预计2023财年第四季的客户管理收入同比下滑5%。不过，长远电商竞争力是商业机制、技术和用户体验的综合，集团在电商生态、技术实力和用户体验上具备领先优势，续相信集团的核心电商业务将受惠于宏观和消费大盘持续复苏，但完全修复需时。

该行预计，集团的国际商业收入有望维持复苏态势，认为阿里云后续目标追求安全可靠、繁荣技术和产业生态、协同合作伙伴提供智能化解决方案、形成全链路服务。此外，虽然短期收入增速难有显著提升，但作为AI底层算力的支撑，AIGC若得到实践应用则有望成为推动云计算增长的引擎。