民生证券股份有限公司王刚,汪海洋近期对海信家电（000921）进行研究并发布了研究报告《事件点评：上修回购价格，彰显改革决心》，本报告对海信家电给出买入评级，当前股价为19.69元。

(资料图)

海信家电

公告回顾：

海信家电(000921.SZ)3月14日晚间公告，鉴于公司近期股价变化，为保障回购股份的顺利实施，公司将回购价格上限由不超过17元/股调整为不超过21元/股；将回购资金总额由不低于0.9945亿元且不超过1.9890亿元调整为不低于1.2285亿元且不超过2.4570亿元。本次上修回购价格，充分证明公司对于“至上而下”的全面治理改革充满信心，公司盈利能力有望加速释放。

治理理顺，业绩释放潜力充足：

前日不久，继贾少谦接任海信集团董事长之后，任命胡剑涌担任海信家电总裁职务。胡总现任总裁后，主要负责品牌建设/市场营销的业务，有望进一步提升公司整体品牌影响力，增强白电和央空的业务协同性，公司盈利能力有望增速向上。

布局新能源车热管理，第二增长曲线动力强劲：

公司收购三电之后，优化治理效能，加速拓展新能源电动压缩机市场，看好日立的热管理方案设计能力与三电压缩机技术的整合，布局新能源整车热管理，公司第二增长曲线势头强劲。

投资建议：

我们看好海信家电至上而下的全面治理改革措施及落地，预计22-24年公司分别实现营业收入754.25/825.76/883.18亿元，同比增长11.6%/9.5%/7.0%；分别实现归母净利润13.59/17.98/21.79亿元，同比增长39.7%/32.4%/21.2%。公司传统白电业务竞争力强，央空业务作为行业龙头，有望受益央空市场持续扩容带来的行业红利，热管理业务整合进程良好，加速拓展新能源电动压缩机市场。考虑地产后周期估值持续修复、公司自身盈利能力的加速释放及汽车热管理业务的高成长性，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧，三电新能源热管理订单出货不及预期，地产恢复情况不及预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）何伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为54.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利13.15亿，根据现价换算的预测PE为20.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.93。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，海信家电（000921）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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