6月CPI“零增长”，专家：处历史低位，PPI或将触底回升

7月10日，国家统计局公布最新价格数据。6月份，CPI和PPI双双低于市场预期，CPI同比由上月上涨0.2%转为持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，跌幅继续扩大0.8个百分点，环比下降0.8%，降幅较上月小幅收窄0.1个百分点。不包括食品和能源的核心CPI环比由上月持平转为下降0.1%，同比由上月0.6%回落至0.4%。

(资料图片仅供参考)

受访专家认为，6月CPI环比低于历史同期均值水平，主要受工业消费品拖累较大。总体来看，食品价格下跌符合季节性规律，且表现好于历史季节性水平；但非食品价格表现低迷，商品消费总体疲软，作为主要支撑的服务价格，较疫情前水平也仍有一定差距，说明服务需求复苏仍受制于居民消费能力和消费意愿的提升，因此难以对冲商品消费疲软的影响，导致核心CPI处于历史低位。

猪价、油价、工业消费品价格继续影响CPI走低

6月份，CPI环比下降0.2%，降幅与上月相同。其中，食品价格环比下降0.5%，降幅比上月收窄0.2个百分点。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，食品中，除鲜菜价格由上月下降3.4%转为上涨2.3%，其他食品供应总体充足，价格大部分下降，其中鸡蛋、鲜果、猪肉和水产品价格降幅在1.2%至2.6%之间。

鲜菜价格上涨主要受高温、降雨天气影响，植信投资研究院研究员丁宇佳表示，6月以来，持续的高温、湿热、多雨天气使蔬菜生长速度减缓，产量下降，并增加了保鲜运输等成本，鲜菜价格环比超季节性上涨2.3%。

价格下降的食品中，猪肉市场供给仍相对过剩，猪肉价格继续探底，环比下降1.3%，降幅较上月收窄0.7个百分点。较低的猪价也带动牛羊肉等其他畜肉类价格环比跌幅有所扩大。

从同比看，在去年高基数影响下，猪肉价格同比下降7.2%，降幅明显扩大4.0个百分点，影响CPI下降约0.09个百分点，是CPI同比涨幅回落的主要拖累因素之一。

此外，由于夏季时令水果集中上市，鲜果价格环比降幅明显扩大1.4个百分点至-1.7%。蛋类、水产品等价格在供应充足、需求节后回落的影响下均有不同程度走低。

6月份，非食品价格环比下降0.1%，降幅与上月相同。其中，能源价格、扣除能源的工业消费品价格均出现下跌。

丁宇佳表示，近期对美联储加息的预期回温，导致国际原油价格继续震荡走低，影响国内能源价格环比、同比降幅均有扩大。扣除能源的工业消费品价格同样低迷，一方面，受“618”商家促销活动等因素影响；另一方面，反映出上游PPI下行的传导压力正在显现。此外，家用器具价格环比降幅扩大0.3个百分点，丁宇佳认为这主要是由于地产销售依然低迷，影响地产后周期消费品，如家用器具等价格继续承压。

受端午假期出行增多的带动，服务价格由上月下降0.1%转为上涨0.1%。丁宇佳表示，端午节后出行需求延续了温和复苏态势，6月服务业PMI仍处于高景气水平但边际走弱，服务价格环比小幅上涨0.1%，同比涨幅回落0.2个百分点至0.7%。

PPI同比、环比双双下降

6月份，PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。董莉娟分析，主要是受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落以及上年同期对比基数较高等因素影响所致。

工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%。

PPI中，生产资料价格环比降幅收窄0.1个百分点至-1.1%，生活资料价格环比下降0.2%，降幅与上月相同；去年高基数下，两者同比均有扩大。

关于生产资料，丁宇佳分析，受国际原油价格和国内煤炭价格回落影响，上游采掘和原材料工业价格环比和同比降幅扩大；而下游加工工业价格环比和同比降幅收窄，显示中下游企业利润有所改善。

■ 前瞻

CPI短期难改低迷，PPI或将触底回升

展望7月物价运行，丁宇佳认为，从过往经验来看，三季度CPI环比通常为年内除春节月以外的次高水平，但今年7月翘尾因素将走低0.5个百分点，可能拖累CPI同比出现负值。

具体来看，猪价方面，农业农村部猪肉平均批发价年内跌幅已超27%，6月末全国平均猪粮比价低于5:1，触发收储调节机制，未来猪价进一步下跌空间已经有限。不过，短期来看，收储更多的是起到一种引导市场情绪的托底作用，促进供需格局有序改善，对猪价的提振作用可能不大。

综合上述考虑，在当前猪肉供给仍较为充裕，同时猪肉消费因夏季高温、学校进入暑假而相对疲软的情况下，7月至8月猪价大概率继续处在底部，但环比跌幅或将持续收窄。同比来看，在去年高基数影响下，未来几个月猪肉CPI同比跌幅可能明显扩大，将严重拖累CPI走势。

丁宇佳认为，短期内支撑CPI走势的将主要为服务价格，随着暑期到来，出行消费需求逐步释放，服务价格有望进一步回升。消费品价格方面，汽车消费虽有韧性，但“价格战”影响难以很快退去，叠加房地产销售复苏艰难，耐用消费品价格企稳仍待时日。